Dans un contexte financier tumultueux, Elon Musk entame des manœuvres audacieuses autour de Twitter (désormais X) et de sa société d’IA, xAI. Cet article explore comment ces transactions risquent de remettre en question les intérêts des investisseurs de Tesla, alors que Musk semble jouer une partie d’échecs stratégique avec des enjeux financiers colossaux.

Elon Musk prépare le terrain pour que Tesla renfloue Twitter/xAI à une valorisation incroyable

Elon Musk, déjà enclin à faire investir Tesla dans xAI, semble maintenant préparer le terrain pour que la société cotée en bourse sous son contrôle surpaie considérablement xAI, une entreprise privée également sous sa direction, qui vient de prendre en charge Twitter (X).

Les investisseurs dans des fonds communs de placement détenant des actions Tesla pourraient être sur le point de renflouer Musk et ses amis milliardaires.

À 44 milliards de dollars, Musk savait qu’il payait trop cher pour Twitter et avait tenté de se retirer de l’accord. Moins d’un an après que Musk a pris Twitter en mains privées, Fidelity Investments, qui avait investi dans l’acquisition de Twitter par Musk, a réévalué son investissement à la baisse de 65 % par rapport au prix d’achat.

Un an plus tard, en octobre 2024, Fidelity a valorisé Twitter, rebaptisé X à cette époque, à seulement 9 milliards d’euros (soit environ 10 milliards de dollars).

Ce n’est pas surprenant, car Musk avait ordonné à Twitter de contracter 12 milliards de dollars de dettes dans le cadre de l’accord de privatisation, et les revenus avaient chuté d’environ la moitié sous sa direction.

Pour prendre Twitter en mains privées, Musk a personnellement financé l’accord avec 23 milliards de dollars (environ 25 milliards de dollars) de sa propre poche, en plus de sa participation existante dans Twitter et des 12 milliards de dollars de dettes, auxquels s’ajoutaient environ 6,5 milliards d’euros (7 milliards de dollars) provenant de ses amis.

À la date d’octobre, la plupart de cette équité était perdue, mais Musk n’était pas prêt à laisser figure une perte sur son bilan.

En 2023, il a lancé xAI, une entreprise privée sous son contrôle développant des produits d’IA. Les investisseurs de Tesla le poursuivent en justice pour manquement au devoir fiduciaire et détournement de ressources en raison de la création de xAI, puisqu’il avait précédemment déclaré que Tesla serait un acteur majeur dans l’IA tout en menaçant de ne pas développer de produits d’IA chez Tesla s’il ne récupérait pas plus de contrôle sur l’entreprise, mais mettons cela de côté pour l’instant.

Lorsque Musk a levé des fonds pour xAI en 2023, il a mentionné la possibilité d’utiliser l’entreprise d’IA comme une "solution B pour sauver Twitter." Musk a répondu :

"Je n’ai jamais perdu d’argent pour ceux qui investissent en moi et je ne commence pas maintenant."

Qui sont ces personnes qui ont investi dans Twitter aux côtés de Musk ? Il y a une longue liste, mais deux des plus gros investisseurs sont Prince Alwaleed bin Talal, milliardaire saoudien et président de Kingdom Holding Company, et Larry Ellison, cofondateur milliardaire d’Oracle. Tous deux sont de proches amis de Musk.

Des sociétés de capital-risque telles qu’Andreessen Horowitz et Sequoia Capital, le fonds souverain du Qatar, le controversé échange de crypto-monnaies Binance, ainsi que Fidelity Investments ont également investi dans l’opération.

À la fin de 2024, ces personnes avaient essentiellement écrit une perte de 80 % de leur investissement dans Twitter, selon Fidelity.

Cependant, quelques mois plus tard, en mars 2025, X avait apparemment retrouvé une valorisation de 44 milliards de dollars dans le cadre d’un "soi-disant accord secondaire". Certains ont interprété cette information comme une preuve que X avait redressé la barre, mais beaucoup étaient sceptiques quant à la possibilité de voir cette valorisation passer de 9 milliards d’euros à 44 milliards d’euros en seulement cinq mois.

Il est apparu rapidement que la nouvelle valorisation n’avait que peu à voir avec une amélioration des résultats financiers de X et était plutôt liée à la pression de Musk pour que xAI achète X pour 45 milliards de dollars à travers une acquisition entièrement en actions. La valorisation d’une entreprise dépend uniquement de ce qu’une personne est prête à payer pour elle, et Musk était prêt à ce que xAI "paye" 45 milliards de dollars.

Fin mars, Musk a annoncé qu’xAI avait acquis X dans un accord valorisant xAI à 80 milliards de dollars, tandis que X était évalué à 45 milliards de dollars, xAI assumant les 12 milliards de dollars de dettes de X.

L’homme le plus riche du monde n’a pas hésité à mettre en avant l’auto-négociation controversée ici.

Il est important de noter que xAI avait levé 12 milliards de dollars à une valorisation de 36 milliards d’euros (40 milliards de dollars) avec pratiquement aucun revenu en décembre 2024, et maintenant elle est évaluée à 113 milliards d’euros (125 milliards de dollars), fondée uniquement sur l’évaluation de Musk, avec la même dette de 12 milliards de dollars.

Quel rôle joue Tesla dans tout cela ?

Musk a promis aux actionnaires de Tesla que l’acquisition de Twitter serait bénéfique pour l’entreprise. Cela est survenu après qu’il ait vendu des actions Tesla pour plusieurs dizaines de milliards de dollars afin d’acheter Twitter, faisant chuter le cours de l’action de Tesla.

Les actionnaires de Tesla n’ont pas encore réalisé de retour sur ces investissements, à moins de considérer l’augmentation temporaire du prix de l’action après l’élection de Trump, aidée par Musk et X, mais cette hausse a depuis été effacée.

Désormais, xAI constitue le plan B.

L’été dernier, Musk a suggéré que Tesla investisse 5 milliards de dollars dans xAI, mais c’était avant que l’entreprise n’acquière X. Musk aura besoin de l’approbation des actionnaires pour un accord entre xAI et Tesla, qui devrait avoir lieu lors de la réunion des actionnaires de Tesla, généralement organisée en juin.

Maintenant, Musk, qui se plaint de son contrôle érodé sur Tesla après avoir vendu des actions pour acheter Twitter, a considérablement gonflé la valeur de xAI grâce à cette acquisition de X avant le potentiel investissement.

Musk a également évoqué l’intégration de Grok, le modèle linguistique large d’xAI, dans les produits de Tesla, en particulier ses véhicules électriques.

Un post sur X ce weekend a suggéré que cela pourrait bientôt se réaliser.

Le modèle linguistique de ChatGPT d’OpenAI a déjà été intégré dans de nombreux véhicules, y compris ceux du groupe Volkswagen, Peugeot, et Mercedes-Benz.

Analyse d’Electrek

L’arnaque ne s’arrête jamais. Comme je l’ai dit depuis des années, Musk n’est pas apte à être exécutif d’une entreprise cotée en bourse et c’est juste le dernier exemple en date.

Si toutes ces entités étaient privées et qu’il entraînait ses riches amis investisseurs, je n’aurais aucune objection, mais Tesla est une entreprise cotée en bourse incluse dans de nombreux ETF et fonds communs de placement. De nombreuses personnes possèdent des actions de Tesla sans même le savoir.

Musk a déclaré lui-même qu’il ne laissait pas ceux qui ont investi en lui perdre de l’argent. Cela inclut-il les investisseurs de Tesla ?

Je n’en pense pas.

Il est logique de dire que les actionnaires de Tesla devraient déjà posséder la participation de Musk dans xAI. C’est l’objet de la poursuite pour violation du devoir fiduciaire. Musk a déclaré que Tesla était "un leader mondial en IA" et que les produits d’IA seraient essentiels à l’avenir de l’entreprise.

Il a ensuite créé une entreprise privée d’IA et a menacé les actionnaires de Tesla qu’il ne construirait pas de produits d’IA chez Tesla s’il ne reprenait pas plus de 25 % du contrôle de l’entreprise. C’est une violation claire des devoirs fiduciaires envers les actionnaires de Tesla en tant que PDG, mais il faudra probablement des années pour régler cela devant les tribunaux.

En attendant, Musk pousse pour que Tesla investisse dans xAI, qui est maintenant évaluée à 113 milliards d’euros (125 milliards de dollars) — un chiffre totalement inventé par Musk.

Grok n’est pas un mauvais produit, mais il se classe en dessous de ChatGPT d’OpenAI et de Gemini de Google dans la plupart des classements en IA. Il dépend également trop d’informations provenant de X, qui est loin d’être fiable. La plupart des experts estiment qu’xAI est bien en retard sur OpenAI et d’autres entreprises d’IA, qui génèrent déjà des revenus significatifs.

Maintenant, je doute que Musk recherche encore un investissement de 5 milliards de dollars de Tesla. Je ne pense pas qu’il souhaite que Tesla dépense 15 % de sa position de trésorerie là-dessous dans un contexte de bénéfices en déclin et de conditions macroéconomiques très difficiles.

Je ne serais pas surpris de voir Musk pousser Tesla à investir dans xAI dans le cadre d’un accord en actions.

Le timing serait bon pour Musk. Les problèmes de marque actuels de Tesla, des livraisons plus faibles et des bénéfices en chute ont entraîné une nette baisse du prix de l’action, sur un marché boursier américain en pleine chute. Si le prix de l’action de Tesla est plus bas, Musk peut obtenir plus d’actions selon sa valorisation fictive d’xAI.

Musk possède probablement plus de 50 % de xAI après l’acquisition de X. Un accord en actions ferait en sorte qu’il obtienne virtuellement la moitié des actions de Tesla faisant partie de l’accord, augmentant considérablement sa participation dans Tesla, ce qui est son objectif depuis qu’il a vendu sa participation pour acheter Twitter à un prix exorbitant.

En résumé, Musk a vendu ses actions Tesla pour acheter un Twitter surévalué, le regrettait et a menacé les actionnaires de Tesla pour obtenir plus d’actions. Maintenant, il pourrait amener les actionnaires de Tesla à payer à nouveau pour l’acquisition selon cette même valorisation ridicule.

Mon avis :

Elon Musk, en acquérant xAI pour 45 milliards d’euros, soulève des préoccupations concernant sa gestion, notamment le risque de conflit d’intérêts et l’impact potentiel sur Tesla, dont les actionnaires ont déjà souffert d’une chute de valeur. Toutefois, l’investissement pourrait également stimuler l’innovation en IA, ce qui demeure un atout stratégique.

Les questions fréquentes

Quelle est la relation entre Elon Musk, Tesla et xAI ?

Elon Musk, qui contrôle à la fois Tesla et xAI, a évoqué l’idée d’un investissement de Tesla dans xAI. Cependant, ce lien soulève des préoccupations quant à la responsabilité fiduciaire de Musk envers les actionnaires de Tesla. En créant xAI, Musk pourrait potentiellement détourner des ressources de Tesla tout en promettant que cette acquisition profitable bénéficierait à la pandémie.

Pourquoi les investisseurs pourraient-ils être inquiets concernant l’acquisition de xAI ?

Les investisseurs pourraient être préoccupés par le fait que l’acquisition de Twitter (X) par Musk a été évaluée à 44 milliards de dollars, ce qui semblait déjà excessif. Maintenant, xAI pourrait payer 45 milliards de dollars pour acquérir X, ce qui soulève des questions sur les évaluations gonflées et sur le fait que ces manœuvres pourraient entraîner des pertes pour les actionnaires de Tesla, qui pourraient être contraints de financer ces opérations risquées.

Quelles sont les implications financières pour les investisseurs de Tesla ?

L’évaluation de xAI a considérablement augmenté, atteignant 125 milliards de dollars, malgré un manque de revenus significatifs. Les actionnaires de Tesla pourraient se retrouver à soutenir financièrement une entreprise dont la valorisation est basée principalement sur les affirmations de Musk plutôt que sur des performances financières tangibles. Ceci pourrait affecter leur retour sur investissement à court terme.

Quelles stratégies Musk pourrait-il adopter pour renforcer son contrôle sur Tesla ?

Musk pourrait envisager de faire approuver un investissement de Tesla dans xAI lors de la prochaine assemblée des actionnaires de Tesla, prenant en compte que la valorisation actuelle de Tesla est dépréciée. Cela pourrait lui permettre d’augmenter sa participation dans Tesla tout en incitant les actionnaires à financer son projet xAI controversé, surtout dans un contexte de baisse des performances financières de Tesla.